#港股ipo#乐华娱乐(02306)：明星王一博撑起半壁江山的娱乐公司，投机申购！
作者： 站在Ju人肩上
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结论：投机一手！！
先讲结论在这里我们只会简单的亮明观点，没有模棱两可。只看结论或者不想看公司分析的到此就可以结束了。接下去不需要看！
NO.010 乐华娱乐02306.HK
2023年度第010支新股
乐华娱乐的主要业务是艺人管理，包括艺人培训、艺人运营等。过去几年，乘着偶像制造产业红利趁势而起，公司先后培养出一批知名度较高的艺人，包括王一博、范丞丞、孟美岐等。
乐华娱乐为中国知名的艺人管理公司。根据弗若斯特沙利文，以2021年艺人管理收入计算，公司于中国艺人管理公司之中排名第一，市场份额为1.9%。自2009年成立以来， 已经将公司打造成为包括艺人管理、音乐IP制作及运营及泛娱乐业务三大互补业务板块在内的文化娱乐平台。
截至2022年12月，公司有69名签约艺人及59名参加训练生计划的训练生。此外, 亦建立一个庞大的音乐IP库，包括约1,200首为签约艺人制作和发行的原创音乐录音录像制品以及超过56,000首由集团获得第三方版权持有人授权的音乐作品。
一、招股信息
回拨机制
二、财务简析
单位：人民币千元
财务资料显示，
2019~2021年度公司收入分别为6.31亿、9.22亿、12.9亿，复合年增长率为43%；
2022年前九个月收入为7.34亿元人民币；
2019~2021年度公司净利为1.19亿、2.92亿、3.35亿，复合增长率为67.63%；
2022年前九个月净利为13.45亿元人民币；
同期公司经调整利润分别为1.19亿、2.96亿、3.95亿及2.3亿元(若不涉及上市开支)。
营收来源（按业务划分）
公司主要有艺人管理、音乐ip、泛娱乐三大业务，其中艺人管理占收入大头。2019~2021年期间，公司艺人管理业务收入分别为5.3亿元、8.08亿元和11.75亿元，占同期总收入的84%、87.7%、91%。
2019~2021年以及截至2022年前九个月，前十名艺人应占收入分别占同期总收入的74.8%、83.0%、85.6%及87.2%。
公司存在对单一艺人过度依赖的风险，最典型的案例就是王一博，其同期收入占总收入的比例分别为16.8%、36.7%、49.5%及58.8%，逐年走高，2022年更是凭一己之力养活了半个公司。
公司与艺人签订的合同大多在5年至15年不等，与王一博签订的艺人管理合同自2014年10月开始，原本将于今年10月结束，双方续期后将于2026年10月结束。一旦王一博决定不再同公司续约，公司将面临巨大的压力。
募资用途
集资所得其中约60.0%将用于持续投资艺人运营。约15.0%将用于扩大集团的音乐IP库。约15.0%将用于扩展集团的泛娱乐业务。约5.0%将用于推广艺人在其他国家的演出。约5.0%将用作营运资金及一般公司用途，以支持业务经营及增长。
三、综合分析
1、基石投资者，28.78%；
公司与四位基石投资者Sun Mass Energy、猫眼香港、丁世家及好赞资产订立协议，基石投资者认购总额约为1990万美元的发售股份，占比约为28.78%，假设超额配售权未获行使。禁售期六个月！
2、早期投资者；
公司于2014年至2021年曾进行多轮融资，彼时发售价较中间价折让约72.1%至约12.7%，禁售期六个月。其中前期投资者包括上海文投、上海坤伶、杜女士、王欢先生等。
3、中签率推算；
公开发行1200万股，3000股一手，甲乙组初始手数2000手，一手中签率约30%！
4、保荐人历史表现
保荐人建投和招商证券中规中矩。
5、同行表现
近期上市的 星空华文暗盘涨幅37.38%，首日涨幅70.57%，表现不错。去年上市的稻草熊首日涨幅高达83.67%表现也不错。
小结：
①经营风险巨大靠王一博撑起半壁江山差评；
②同行星空上市表现不错利好；
③保荐人比较稳健利好；
④流通盘子6亿差评；
⑤基石占比3成差评；
四、操作计划
投机一手！
附招股书地址：
网页链接
P：文中观点仅代表作者基于市场信息对所作标的的思考分析，据此投资，风险自担！
此为募资初期申购决策，随着市场变化，最终定夺可能变化，申购截止日前一晚群内公告！ $乐华娱乐(02306)$ $升能集团(02459)$ $望尘科技控股(02458)$