【神州军工】全球无人机同尺寸对比，中国占据半壁江山，最大最快的都是我们的

作者： 国防军工ETF

发布于:2020-11-13 07:36

雪球

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【军工行业ETF/512810】一键投资A股军工核心资产 | 48只军工行业A股A股尖端科技 · 军工行业称雄

军工行业ETF积极参与A股打新：据最新发布的2020年度基金三季度报告，截至2020年9月30日，军工行业ETF最近一年相对于业绩比较基准（中证军工指数）的超额收益高达5.64%

来源：黑猫机长

我们常说，我国是个 无人机强国，更是无人机大国，既然是无人机强国大国，肯定得有两把刷子，不然岂不是浪得虚名？且不说全球最畅销的民用消费级无人机“大疆”，就是在非常专业的军用无人机上，咱们也至少占据了半壁江山。最近，网上出现了一张全球军用大中型无人机对比图，让我们看到近些年中国无人机爆发的成绩，其中体型最大飞得最快的都是咱们的。

看这张图，就知道我们 无人机大国的称号并非浪得虚名

我们先来说说全球最大的 无人机，从图片上看，似乎是一款名为Mantis的大家伙，实际上，这是英国BAE公司研制的察打一体无人机，中文名“螳螂”，其外形设计较为落后，机身长度也只有10米，比RQ-1“捕食者”略大，比MQ-9“收割者”则要小一点，所以说这张图并非同比例对比图，绘制这张图片的外国网友似乎有意在突出自己的落后玩意儿。

丑爆的英国螳螂 无人机，体型跟捕食者、死神差不多

那么，全球最大的 无人机是，是M军的“全球鹰”吗？错。全球最大的无人机是沈飞研制的“神雕”，它采用独特的双体设计，翼展达到42米，超过美军“全球鹰”RQ-4的35.4米和RQ-4B的39.9米，它主要担负侦察、预警和反隐身任务，其雷达采用了双波段设计，可以在X波段和UHF波段工作。这两种波段中，X波段可以提供精确的火控信息，UHF波段则被认为具有反隐身能力。此外，该机的雷达还具备合成孔径工作能力，因此可以用于侦察缓慢移动的地面和海面目标。目前，“神雕”已经服役，军用编号“无侦-X”。

神雕 无人机已经服役

全球鹰大吗？我们的比它还大

其实，沈飞“神雕”还不是最大的，目前国内最大的 无人机是“飞云”和“彩虹”太阳能无人机，其中“飞云”是航天科工“五云一车”系统工程的组成部分，主要用长航时无人机构建空中局域网，目前“飞云”工程已经完成了高空太阳能无人机研制，正在开展飞行试验。

飞云太阳能 无人机，已经造出来了

而“彩虹”太阳能 无人机则是航天科技集团的产品，它们还有彩虹3、4、5等知名的无人机。“彩虹”太阳能无人机翼展达到45米，能够在天上持续不断飞行数月甚至数年之久。小编曾亲眼见过“彩虹”太阳能无人机的一段机翼，设计师石文介绍说，其机翼的一个框架结构，还不如一张A4纸重。

正在试飞的彩虹太阳能 无人机，一次可以飞几个月甚至数年

说完最大的 无人机，再来说说飞得最快的无人机，也是咱们中国的产品。很多人可能在图片中看到“暗剑”无人机，但实际上，目前飞得最快的无人机，是曾在19年大阅兵中展示的无侦8，它到底有多快，据说亚轨道飞行时1秒钟3到4公里，换算过来也就是9到12马赫，够快了吧？而且据说这还是一个“短平快”的项目，也就是顺带搞出来的东西，被哪个项目顺带出来的，不敢猜。

暗剑 无人机

无侦8是飞得最快的 无人机

在这张对比图中，还出现了“利剑” 无人机，服役版叫做攻击11。实际上，我国类似的飞翼隐身无人机远不止“利剑”一种，而是至少有10种。在珠海航展亮相的彩虹7很多人已经知道了，但除此之外，还有彩虹805、天鹰、成飞飞翼靶机、星影、西安某高校版RQ170等等。在2018年珠海航展中国航空的展馆一个角落，我国航空工业就一次公开展出过好几种非常有意思的飞翼无人机，它们有的采用半飞翼和半传统机身结合的方式，有的则采用传统的涡桨动力，可谓是不拘一格降人才。

彩虹7 无人机

天鹰 无人机

而在传统的平直长翼察打一体 无人机方面，我们的产品就更多了，彩虹4、彩虹5、翼龙1、翼龙2是大家都知道的，除了它们之外、还有云影、风影、鹞鹰、双尾蝎，甚至还有机翼能够折叠上舰的HK5000G等等。

机翼可折叠的HK5000G

着陆瞬间的双尾蝎

我国 无人机种类、数量之多，可能一天也说不完，如果全部画在这种对比图上，其他国家可能连半壁江山都占不了。相比无人机种类和数量，更重要的是我国已经形成了一条包含数万家供应商和主机厂的完整无人机产业链，只要需要，可以用市场上现成的零部件，组装出任何需要的无人机，这才是我国无人机产业如此强大的真正“秘密”。

是时候又祭出这张图了

【军工行业ETF】中证军工指数2020年前三季度净利增幅前30大成份股业绩摘要

数据来源：Wind截至2020.10.31

摘录相关上市公司业绩报告和卖方分析的点评要点如下：

1.  高德红外：前三季度业绩超高增长【开源证券】

高德红外已发布2020年三季报：2020前三季度业绩实现超高增长，预计全年归母净利润增速330%-380%。2020前三季度实现营收19.4亿元（+83.1%），归母净利润8.0亿元（+239.4%）；其中Q3实现营收7.6亿元（+94.3%），归母净利润2.8亿元（+226.5%）。前三季度营收/归母净利润增长主要系红外焦平面探测器、各型号装备产品、国内及海外民品销售规模增长，及产品盈利状况增加所致。

2. 洪都航空: 前三季度业绩较去年同期大幅增长115.89%

洪都航空已发布2020三季报：2020年 洪都航空科研生产经营任务较重的一年。公司上下同心协力，克服疫情影响，聚焦航空主业，实现前三季度均衡的生产目标，全面完成科研生产及产品交付任务。实现经营收入同比成倍增长，扣非净利润近年来首次扭亏为盈，经济发展效益和质量同步提升。报告期内，公司去年置入的防务产品相关业务发展势头良好，逐渐成为公司新的利润增长点。前三季度实现归母净利润1268万元，较去年同期增长115.89%。

3. 爱乐达：2020年三季报点评，前三季度归母净利翻倍，布局智能制造开拓新空间【 中信证券】

爱乐达已发布2020三季报：2020年前三季度实现营业收入1.85亿元，同比+91.62%，实现归母净利润0.89亿元，同比+99.84%。其中Q3单季度实现营业收入0.73亿元，同比大幅+260.74%，实现归母净利润0.32亿元，同比大幅+2391.54%。本期存货、预付大幅增长，或印证下游需求景气度仍处于高位，公司定增布局智能制造，核心竞争力有望进一步提升。考虑到公司是我国航空零部件机加领域核心供应商，预计未来将充分受益我国航空装备的快速放量以及民机配套需求的持续扩张，同时公司积极布局智能制造领域，成长空间有望进一步打开，维持公司“增持”评级。

4. 中航沈飞：前三季度业绩增长迅速,看好长期发展【民生证券】

中航沈飞已发布2020年三季报：2020年前三季度， 中航沈飞实现营业收入189.10亿元，同比增加19.01%；实现归母净利润11.61亿元，同比增长87.19%；不计算政府补助仍实现较快增长。单季度来看，Q3实现营业收入73.24亿元，同比增长59.02%；归母净利润为3.13亿元，同比增长64.74%。公司期间费用率为3.05%，同比下降0.48pct，其中研发投入为1.87亿元，同比增长27.30%，公司持续加大研发投入。利润率方面，毛利率为9.28%，较去年同期增加0.47pct；ROE为12.26%，同比增加4.67pct。

5.  中简科技：需求增长带动业绩爆发， 技术领先驱动未来发展【 华安证券】

中简科技已发布2020三季报：2020前三季度公司实现营收2.6亿元，同比增长63.41%；归母净利润1.3亿元，同比增长76.9%；研发费用达到1969万元，同比增长58.25%；经营活动现金流净额0.75亿元，同比增长200%。公司为航空航天碳纤维核心供应商，下游需求旺盛带来业绩爆发式增长：公司实际控制人杨永岗、温月芳均为国内碳纤维行业领军人物，企业属于双科学家领衔的科技创新型公司，拥有我国自主培养的高性能碳纤维研发及产业化团队，团队先后承担和圆满完成了多项国家重大课题研发任务，经历了国产高性能碳纤维从实验室、中试到工程化应用的完整过程。公司生产的ZT7系列高性能碳纤维已通过航空航天用户验收，取得了科技部颁发的国家重点新产品证书。

6. 中航电子：第三季度增长加速，航电龙头持续向好【 国海证券】

中航电子已发布2020三季报： 中航电子2020年前三季度实现营业收58.13亿元，同比增长12.38%；归母净利润4.15亿元，同比增长55.75%；扣非归母净利润3.67亿元，同比增长67.09%；基本每股收益0.2151元。Q3增长加速，公司2020Q3单季度实现收入23.62亿元，同比增长28.37%，是近十年来收入增速最高的单三季度；实现归母净利润1.51亿元，同比增长56.05%，是自2017年以来归母净利润增速最高的单三季度。管理费用率降低，盈利能力提升。前三季度公司整体毛利率29.68%，同比下降0.74pct；净利率7.43%，同比增长1.80pct。期间费用率为20.70%，同比下降2.74%，其中，管理费用率、销售费用率和财务费用率分别下降2.64pct、0.81pct和0.49pct，研发费用率提升1.20pct，主要是由于研发费用同比增长约1.11亿元。预收货款增长较快，看好全年业绩较快增长。本期末公司合同负债约1.03亿元，同比增长25.93%，较年初增长41.25%，主要是预收货款增加，预示公司下游需求旺盛，看好公司全年业绩较快增长。

7. 七一二：业绩高增长,看好公司长期发展【民生证券】

七一二已发布2020三季报：2020年前三季度，公司实现营业收入13.10亿元，同比增长13.74%；实现归母净利润1.73亿元，同比增长53.89%，业绩延续高增长。单季度来看，Q3实现营业收入4.70亿元，同比增长9.70%；实现归母净利润0.69亿元，同比上升55.74%，Q3业绩增长显著。报告期内，公司期间费用率为35.88%，较上年同期上升1.25pct。利润率方面，毛利率为47.08%，同比增加1.8pct；ROE为6.64%，同比增加1.75pct。公司预付款项较上年度末增加210.99%，主要原因系报告期内集中备货，材料预付款增加。经营活动产生的现金流量净额同比增加13.68%，主要系当期回款较好，经营能力持续提升。

8. 航发动力: 航发主业增长提速，下游市场需求强烈【招商证券】

航发动力已发布2020三季报：公司实现营业收入154.68亿元，同比增长20.90%，实现归母净利润6.34亿元，同比增长53.30%。收入增速加快，创历史同期最好成绩：期内公司收入快速增长，2020年第三季度单季实现收入62.74亿元，同比增长58.04%，实现归母净利润2.25亿元，同比增长148.93%，创下历史同期最高收入，也是历史同期收入增速新高。近年来公司不断加快航空发动机产品结构优化调整步伐，新产品比例逐步增加，而新产品在交付初期的生产成熟度不及传统产品，导致公司毛利率出现波动，同时产品返修费用增加。但随着公司收入的快速增长，以及销售费用的改善，标志着公司现有产品生产工艺的不断成熟，产能持续提升，而随着公司收入规模的快速增长，规模效应开始显现，预计公司盈利能力将持续提升。

9. 火炬电子：第三季度自产业务提速，新材料预收大幅增长【 中信证券】

火炬电子已发布2020三季报： 火炬电子2020年前三季度实现营业收入24.74亿，同比+43.28%，其中自产元器件收入7.44亿元，同比+33.58%，较上半年增速提升9.08pcts。Q3单季度实现归母净利润1.51亿，同比+94.67%，盈利能力显著增强。子公司立亚新材预收客户货款增加，新材料业务发展向好。参考可比公司估值水平并考虑到公司军用MLCC和特种陶瓷材料发展前景，以及募投项目为公司带来的业绩增量，维持公司“买入”评级。

10. 杰赛科技：前三季度业绩较去年同期大幅增长35.87%

杰赛科技已发布2020三季报：2020年因新冠肺炎疫情影响， 杰赛科技产品生产交付及项目实施进度虽受到一定程度的延误，但总体经济运行情况相对平稳，收入、利润情况好于原预期。2020年前三季度，公司实现营业收入38.41亿元，同比增长9.02%；实现归属于上市公司股东的净利润为7341万元，同比增长35.87%。

11. 航天发展: 前三季度防务装备业务实现增长,在手订单较为充足【 中泰证券】

航天发展已发布2020三季报： 航天发展2020年前三季度公司实现营业收入28.78亿元，同比增长22.37%，主要为防务装备、装备制造产业收入实现增长。此外，公司在手订单较为充足，其中未完成交付或收入确认的合同资产与合同负债余额分别为1.71亿元与4.21亿元，合同负债相较于上年同期的预收款项口径同比实现增长约3倍；存货余额13.46亿元，同比增长36.21%，我们认为公司全年有望保持高速增长。

12.中航飞机: 前三季度业绩较去年同期增长32.77%

中航飞机已发布2020三季报：2020年前三季度,公司围绕全年科研生产经营目标，系统评估疫情带来的不利影响，及时调整运营管理策略，不断完善风险防控措施，全面加强计划考核落实，有力保证了各项工作的稳定开展。在深入推进各项目开展和产品优化的同时，以核心制造能力提升为重点，加快技术攻关，打牢技术基础，为公司 持续发展注入新动能。报告期内，公司实现营业收入233,5200万元，较上年同期同比增长18.67%；实现利润总额 54129万元，较上年同期同比增加34.75%；实现净利润45530万元，较上年同期同比增加34.28 %，其中实现归属于母公司所有者的净利润45526万元，较上年同期同比增加 32.77%。

 13. 中航光电: 三季度再创佳绩，增长前景可期【招商证券】

中航光电已发布2020年三季报：在一季度，受全球疫情影响， 中航光电业绩出现一定波动，但在第二、三季度实现快速反弹。三季度单季，公司实现收入28.56亿元，同比增长24.44%。实现归母净利润4.36亿元，同比增长68.98%，创下历史同期最好成绩。

 14.  航发控制：前三季度业绩较去年同期大幅增长30.75%

航发控制已发布2020三季报：2020年在新冠疫情持续肆虐，全球经济深陷衰退的背景下， 航发控制按照国家和所在省市疫情防控及复工复产政策，合理安排生产经营，通过加班加点保生产节点、全员六天工作制等方式大力推进复工复产，在全体员工的不懈努力下克服了疫情带来的不良影响，有效保障了科研生产交付。报告期内，公司前三季度实现营业收入243,138万元，较上年同期增长17.02%。实现归母净利润32997万元，较去年同期增长30.75%。

15. 上海瀚讯：军用宽带通信龙头企业，信息化建设加速需求释放前【 中信建投】

上海瀚讯已发布2020三季报：由于新冠肺炎疫情，2020年前三季度公司的生产经营受到了一定影响，主要体现在上游供应商特别是贴片厂、结构件加工厂等延迟复工或产能未完全恢复，加上物流的普遍延迟，导致产品阶段性不能及时交付客户。在保证全体员工有足够防护措施的情况下，公司积极复工复产，研发及生产人员加班加点，最终还是顺利赶上了进度，为未来公司的正常生产经营提供了保障。从长期看，我们所处的行业具有一定的抗经济周期影响的特点，受影响不大。报告期内公司业绩稳步增长，实现营业收入3.25亿元，同比增长14.97%；归属于上市公司股东的净利润5087万元，同比增长24.36%。

16. 中国海防：船舶电子信息唯一上市平台,提前布局量子科技领域【 银河证券】

中国海防已发布2020三季报： 中国海防以项目为牵引，联合中船重工旗下电子信息板块骨干研究所第七一七所、七二二所、七二四所，以中船重工-中国科大量子导航联合实验室、量子通信联合实验室、量子探测联合实验室为依托，分别设立量子导航、量子通信、量子探测 技术研究项目，开展技术攻关和产品研发。公司提早布局量子科技，在量子技术应用领域走在前列，未来有望在通信、导航和探测领域充分受益于量子技术带来的技术变革。2020年前三季度公司实现总收入27.95亿元，同比增长5.07%；实现归母净利润3.63亿元，同比增长24.34%。

17. 中直股份: 盈利能力持续提升，全年增长趋势确定性凸显【招商证券】

中直股份已发布2020三季报：前三季度公司实现营业收入121.9亿元，同比增长15.75%；实现归母净利润4.90亿元，同比增长21.21%；扣非归母净利润4.81亿元，同比增长25.55%；全年增长趋势确定性强，上调关联交易额度反映订单饱满。

18. 烽火电子: 前三季度业绩较去年同期增长6.41%

烽火电子已发布2020三季报：2020年前三季度公司实现营业收入7.03亿元，较上年同期增长1.28%；实现归属于母公司的净利润519.37万元，较上年同期增长21.20%。公司参与的某重点型号项目配套装备的方案竞标中，八型产品均以单项总分第一名的成绩胜出，成功入围下一阶段的样机比测，为后续各项目成功立项奠定了良好的基础。某特种飞机载机机通和任务机通的竞标项目取得了竞标的阶段性胜利，为占领后续航电综合化机通市场迈出了坚实的基础。

19. 振华科技: 聚焦主业成效显著，业绩增长换档提速【 银河证券】

振华科技已发布2020三季报：公司实现营收30.71亿元，同比增长2.44%，归母净利3.59亿元，同比增长20.25%。Q3业绩增长明显提速。其中，公司核心业务新型电子元器件板块通过加大市场开拓，营业收入同比增加3.99亿元，若剔除2019年深圳通信的收入贡献，公司营业收入同比增长15.02%。单季来看，第三季度营收和归母净利润分别同比增长26.84%和120.72%，业绩改善有加速趋势。

20. 景嘉微：雷达业务快速增长,看好全年业绩稳定提升【民生证券】

景嘉微已发布2020三季报：2020年前三季度，公司实现营业收入4.66亿元，同比增长20.95%；实现归母净利润1.47亿元，同比增长19.24%，公司业绩稳定增长。单季度来看，Q3实现营收1.57亿元，同比增长22.06%；归母净利润为0.58亿元，同比增长22.47%。报告期内，公司期间费用率为32.10%，较上年同期下降2.58pct，主要是销售费用和管理费用下降导致。研发费用为1.05亿元，同比增长30.57%，近年来研发费用率不断提升。利润率方面，公司毛利率为71.47%，较上年同期的74.79%下降3.32pct；ROE为6.07%，同比增加0.60pct。

21. 中航高科：前三季度复材业务持续发力，看好规模效应助力业绩加速释放【开源证券】

中航高科已发布2020三季报： 中航高科2020前三季度业绩稳健增长，航空新材料盈利能力提升助力板块业绩高增长。公司2020前三季度1）实现营收23.4亿元（+9.2%），归母净利润4.0亿元（+18.5%）；其中Q3营收5.7亿元（-18.1%），归母净利润0.8亿元（-11.0%）。前三季度营收/归母净利润增长主要系复合材料业务收入增长且毛利率提升（受益于产品结构变化及规模效应）、机床装备本期交付增加所致。“十四五”期间军民航空复材需求广阔，公司作为航空复材龙头将持续受益公司背靠 航空工业集团，在航空复材领域占主导地位。“十四五”将进入军队及武器装备建设新时期，新型军机有望加速列装，且军机中复材用量将进一步提升，需求旺盛，公司承担主要军机预浸料的生产和供应，业绩有望加快释放。此外，民机市场空间广阔，公司作为C919国产预浸料供应商将长期受益其产业化推进。

22. 光威复材：碳纤维业务收入高增长,业绩增速符合预期【 山西证券】

光威复材已发布2020三季报：2020年前三季度业绩持续稳中有增。1）2020年前三季度，公司实现营业收入16.03亿元，较上年同期增长22.49%，增长主要来源于碳纤维（含织物）的收入增长；实现归母净利润5.24亿元，较上年同期增长18.06%；实现扣非归母净利润4.65亿元，较上年同期增长17.92%。2020年前三季度公司非经常损益主要包括政府补助及银行理财收益等。2）第三季度单季，公司实现营业收入5.98亿元，同比增长26.61%，环比增长15.67%；实现归母净利润1.73亿元，同比增长28.81%，环比下降3.89%，业绩整体保持平稳增长。3）报告期内，公司碳纤维（含织物）业务受疫情影响相对较小，该项业务收入较上年同期增长约为43%，成为公司营业收入增长的主要来源；碳梁业务受疫情影响相对较大，整体表现相对平稳，该项业务收入较上年同期小幅增长约3%。 

23.雷科防务：前三季度业绩较去年同期增长14.86%

雷科防务已发布2020三季报：2020年前三季度面对突如其来的新冠肺炎疫情，公司充分调动内部的积极性，围绕年度经营目标，继续保持军民双线发展的策略，专注于雷达系统、智能弹药、卫星应用、安全存储、智能网联五大主营业务进行发展。针对每个业务方向的特点，结合国家“新基建”等新经济政策，进行业务拓展。通过多方面努力，2020年前三季度整体签约额保持增长。公司实现营业收入74867万元，较上年同期增长7.68%；实现归属于母公司股东的净利润10208万元，较上年同期增长14.86%。

24.国睿科技：业绩符合市场预期，费用控制成效显著【招商证券】

国睿科技已发布2020三季报：公司实现营业收入24.30亿元，同比上升12.89%；归属上市公司股东的净利润2.55亿元，同比上升6.70%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.88亿元，同比上升763.52%；2020年前三季度公司实现EPS0.21元，业绩符合市场预期。业绩符合市场预期，资产注入有力提升经营规模。

25. 奥普光电：前三季度业绩较去年同期小幅增长11.64%

奥普光电已发布2020三季报：2020年上半年，突如其来的新冠肺炎疫情为 奥普光电全年的经营发展目标任务带来了困难和挑战， 奥普光电一面严格落实疫情防控工作，一面积极复工复产，依托管理提升实践活动，持续优化KPI考核、大力推进全成本核算、加强生产计划落实、强化“三单”质量监督等多措并举，最大程度的减少了疫情对生产经营产生的不利影响。公司2020年前三季度实现营业收入27618万元，与上年同期相比小幅增长3.73%；实现归属于母公司所有者的净利润3222万元，涨幅11.64%。 

26.内蒙一机：第三季度收入下滑,业绩稳定增长【民生证券】

内蒙一机已发布2020三季报：2020年前三季度，公司实现营业收入73.48亿元，同比降低2.50%；实现归母净利润4.69亿元，同比提升11.36%。单季度来看，Q3实现营业收入20.16亿元，同比下降9.14%；实现归母净利润0.91亿元，同比上升4.64%。公司期间费用率为3.68%，较上年同期下降0.17pct，其中销售费用同比下降40.24%。利润率方面，公司毛利率为11.20%，同比增加1.42pct；ROE为4.95%，同比上升0.08pct。公司其他应收款比上年度末提升407.97%，主要原因为垫付款项未收回，预计10月收回；应付账款比上年度末提升105.59%，主要原因为本报告期采购生产备料未到付款期。

27.中航机电: 业绩增速逐季改善，航空主业推动业绩增长【招商证券】

中航机电已发布2020年三季报：前三季度 中航机电实现营业收入83.03亿元，同比下降0.71%；实现归母净利润6.23亿元，同比增长8.01%；其中第三季度实现营业收入实现30.65亿元，同比增长4.69%；实现归母净利润2.78亿元，同比增长14.29%。

28.新余国科: 前三季度业绩较去年同期增长6.41%

新余国科已发布2020三季报：2020年前三季度，主要受新冠肺炎疫情和中美贸易摩擦的影响，公司的生产、销售、效益都受到一定影响。军品减少主要系上半年受新冠肺炎疫情及中美贸易摩擦的影响较大，员工返岗、物流受到限制，公司签订的订单不能按时组织生产和交货，订单及交货时间延后，故军品销售收入下降明显。2020年前三季度公司实现主营业务收入15566万元,同比增长5.04%，实现归属母公司股东的净利润2308万元，同比增长6.41%。

 29.海格通信: 业绩符合预期，现金流整体大幅改善【招商证券】

海格通信已发布2020三季报：公司实现营业收入31.02亿元，同比增长9.03%；归属上市公司股东的净利润3.31亿元，同比上升6.30%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.32亿元，同比上升36.14%；2020年前三季度公司实现EPS0.14元，业绩符合市场预期。业绩符合预期，单季度业绩实现快速增长。

30.航天电器：2020年第三季度业绩增长12%，全年预计稳定增长【民生证券】

航天电器已发布2020三季报： 航天电器2020 业绩增速翻正，全年预计稳定增长。2020年前三季度，公司实现营业收入30.02亿元，同比增长19.51%；实现归母净利润3.07亿元，同比增长3.67%。单季度来看，Q3实现营业收入11.24亿元，同比增长25.90%；归母净利润为1.23亿元，同比增长12.01%，三季度业绩增速显著提升。报告期内，期间费用率为17.78%，较上年同期下降1.41pct。利润率方面，毛利率为34.37%，同比下降0.4pct，主要原因为低毛利率的民品营收占比提升；ROE为9.72%，同比下降0.8pct。公司应收账款为30.38亿元，较期初增长98.45%，主要原因为航天、航空、电子、兵器、通讯等领域产品订单增长导致营收增加，并且公司存在回款集中于四季度的情况。

 

【华宝行业ETF特别提示：军工行业ETF(512810) | 大国尖端科技利器】

军工行业ETF积极参与A股打新：据最新发布的2020年度基金三季度报告，截至2020年9月30日，军工行业ETF最近一年相对于业绩比较基准（中证军工指数）的超额收益高达5.64%！

军工行业ETF（512810）跟踪的是 中证军工指数（CSI399967）。作为目前市场上较为主流的军工板块指数， 中证军工指数其样本股的选取范围为十大军工集团控股的且主营业务与 军工行业相关的上市公司，反映 军工行业公司的整体表现。在当前国内外政治环境和经济环境日趋复杂的背景下， 军工行业的重要性和关注度更加凸显。

军工行业：经济危机下的逆势洪荒之力

无论是对于美股还是A股， 军工行业均具备穿越经济周期的属性，可以作为对冲下行压力的有力武器。复盘21世纪两次经济危机的经济增速下行期，可以发现，中、美的军工投入都呈现逆势高增长。美国在2001-2002年的 互联网泡沫危机和2008-2010年的次贷危机中，经济增速都明显下行，但是同期军费增长都十分明显。下面的表格显示，在经济下行阶段，美国以军费为代表的政府支出增长显著，这其实是美国以国防投入作为切入点拉动经济增长的一种方法。

再看国内，我国的国防投入在21世纪前两次经济危机中，都显现出面对经济下行压力的对冲特性。2008年，次贷危机的影响正式传导到我国，经济增速开始出现明显下滑，直到2009年也没能走出泥沼。然而，在2008-2009年次贷危机期间，国防支出却没有严格遵循经济增长的趋势，反而保持了2006-2007年的高增长水平。

对此，国内头部券商研究所观点认为，在全球整体经济下行环境下，往往也伴随着民粹抬头、保护主义抬头，以及大量地缘政治紧张局势的升级。因此结合过去20年两次经济危机中国防开支变化的分析，认为国防支出仍有望保持高于名义GDP的稳健增长，或与本世纪的前两次危机中国防投入的变化规律一致——作为经济下行压力对冲的投资方向，军工行业具备横向比较优势。

“十三五”收官，军工行业基本面支撑强劲

2020 年是十三五规划的最后一年，也是各军工集团资产证券化目标考核的重要时间窗口期，资产整合动作有望进一步加快。2019 年，国防科工局要求41 家首批试点科研院所重新提交改制方案，并在2020 年做出实质性进展。另外未来院所类资产证券化的方式可能会更加灵活。2019年是军工改革的全面开启之年，而资产证券化带来的改革红利有望在2020年持续释放。

（图片来源：国盛证券研究所）

步入行业五年规划的最后一年，通常我国 军工行业的订单需求会在此阶段呈现翘尾效应，显著多于规划初期。当前我国装备投入占军费比重已超40%，军费持续向 航空航天、国防信息化领域倾斜。并且我国各项军改措施已基本落地，前期积累未释放的订单需求自2018年开始持续抛向市场，在此双重因素作用下，预计2020年军品订单需求将尤其旺盛。

近年来，我国军工领域多个新兴科技板块发展迅猛，如北斗三号即将全球组网完成，碳纤维等新材料领域逐渐实现国产化替代，5G赋能国防通信实现信息的更高效传输，以及国产大飞机试飞与量产同加速等等，众多子领域的科技进步也将为军工板块的持续上涨提供充足的动力。

军工行业整体估值处历史相对低位

无论从成长性还是从估值角度看，当前军工行业的价值标的已经迎来战略配置窗口。一方面，当前我国国防和军队建设仍处于补偿式发展的关键时期，军费仍将显著领先于 GDP 增速。另一方面，经过过去4年持续的估值消化， 军工行业相当一部分标的2020年估值已大幅回落，目前板块的估值处于低位，未来5-10年可以展望15%-30%的复合业绩增速。

以 军工行业最具代表性的 中证军工指数为例，估值经过长期调整，目前指数市盈率为57.53倍，处于指数2013年12月发布以来15.58%分位点；市净率为3.30倍，处于历史52.41%的水平，板块估值下跌空间有限，可以说具备较高的估值安全边际。

数据来源：Wind，截至2020.11.12

中证军工指数目前共有48只成份股，业务范围涵盖航空、航天、船舶、兵器、军事电子和卫星等军工领域。

 中证军工指数全部成份股情况明细表

数据来源：Wind，截至2020.11.12

最后，还需强调的是 军工行业内部的结构性分化日趋加大，许多细分领域内技术和行业地位过硬的龙头公司体现出不断增长的稳定性和成长性，未来必将演绎强者恒强的故事。那么，如何精选 军工行业的牛股呢？这道题，相信许多经历过市场震荡的聪明投资者们已经会答了——采用组合化投资规避个股风险。

跟踪复制 中证军工指数（CSI399967）的军工行业ETF(512810)可以帮助投资人一键把握 军工行业整体行情，规避个股选择风险。更需要向大家指出的是， 军工行业ETF比军工股的投资门槛更低，小笔资金即可起步投资，这也是ETF产品往往流动性好、成交活跃的重要原因。

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 风险提示： 中证军工指数成立于2004年12月31日，该指数的历史业绩是根据该指数目前成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。 货币基金投资不等同于银行存款，不保证一定盈利，也不保证最低收益。