李大霄：2022年，我的预测是高、低估值双向回归｜更好的明年跨年演讲全文

作者： 寻找源动力

发布于:2022-02-03 14:30 修改于:2022-02-03 14:34

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李大霄：2022年，我的预测是高、低估值双向回归｜更好的明年跨年演讲全文

中国股市机遇与挑战在哪里？我们今天来给大家探讨一下这个问题。

后疫情时代有什么趋势呢？

第一个，疫苗的作用，我们看到整个全球疫情的走势来看已经没有创新高了；

第二个趋势是气候将会重视起来，在各个国家都会非常重视；

新能源和新能源汽车将会成为大热；

数字化的变革将会改变世界，远程办公和远程会议将会成为常态，我们今天能够在现场应该是非常奢侈的；

共同富裕将是我们全社会的追求；

反垄断将会成为一个不仅仅是在中国，在全球都是一个趋势；

全球化有可能会暂时倒退，产业链和供应链的重构将会成为很多国家的共同选择；

元宇宙将会成为越来越多人的、不是想象的东西。

那么2022年有什么将要发生的事情呢？

第一个预言是全球经济的增速下行。同志们 2022年按IMF（国际货币基金组织）的预测，中国的经济增长将会下行，是多少呢，是5.6%；美国是多少呢？是5.2%。全球是多少呢？是4.89%。

那么整个新冠疫情现在的情况，全球（经济恢复程度）是多少呢。全球（经济）这两年恢复了50%，中国是恢复了85%。还没有达到一个疫情前的增长速度，所以我们还是在一个低增长状态下的。

第二个，2022年美联储应对通胀会收紧货币。那么整个的通胀水平是多少呢？是6.2%，创30年以来的新高。美国的失业率是多少呢？现在整个失业率水平是回到4.6%，貌似已经达到了充分就业的水平。但是有一个指标不太好，职位的空缺率是在大幅抬升，现在是6.6%，很多人因为疫情而不愿意去工作了，这是一个非常大的问题。一个判断给大家，中美之间的国债收益率在2022年有可能会收窄。

第三个预言，美国股市的风险在2022年将会凸显。全球市场的债务达到了一个巅峰，美国的债务率是130%，“二战”的时候高峰是117%。同志们，它已经超越了在极端战争状态下的最高峰，这是不可持续的。全球的债务率是多少呢？是380%。也就是说，全球在一个非常高的债务率底下。

我们再看看整个美国股市的表现，跟全球市场是不一致的、是一枝独秀的、是高高在上的。美国股市的内部是出现了背离，纳斯达克一枝独秀，标准普尔和 道指跟纳指的差距是越来越大。结构来看也不尽合理，罗素1000、罗素3000和罗素2000出现了明显的背离，成长股大幅超越了价值股，这种情况我觉得是有问题的。美国股市的一个重要的指标是股息的收益率，创了历史新低、100年以来的历史新低！

我们再看看投资人的意识，风险意识非常薄弱，大量的散户在2021年蜂拥入市。上半年就有1000万个散户是进入了这个市场，很多人是通过购买ETF这个模式进入了市场。整个的 恐慌指数来看，已经是到了一个非常低的状态。估值水平来看，巴菲特指数接近了300%、标准普尔的席勒市盈率指数也接近历史高位。而全球疫情逐渐趋缓，刺激政策的退出应该是大概率。

我们再看看中国的经济增长，稳增长的力度在2022年将会加大，这个情况我们不管是从各个指标来看，PMI（采购经理指数）已经跌破了50。国内的投资增速是放缓的、剪刀差是在加大的、非中金融企业销售的毛利率是在下行的、消费的增速是在下行的。这种情况，我觉得当然出口还是保持一个较快的增长，但是2022年可能会增速放缓。

回到股票市场，2022年将会怎么样走呢？我的预测是高、低估值双向回归。高估值的往下走、低估值的往上走。现在的市盈率是16倍，但是我们看到整个30年的走势图，整个估值水平是在逐渐回归合适、合理的这么一个状态。那么整个风险最大的是什么呢？是紫色那条线，也就是新股的风险可能会在2022年凸显。

整个市场的这个结构来看，部分公司、部分板块出现了一些风险。比较高数值的那些板块可能会出现了一些风险，左边的可能隐藏的一些机会。非常确定地告诉大家，经过了2019年、2020年、2021年的上行，众多的上市公司，大小非在非常明显地减持，他们减持那个面积已经超过了2015年的高峰。

第六个预言，2022年A股将会启动主板的注册制的改革，这个改革不会亚于全流通的改革，是A股30年以来最重要的改革。

第七个预言是A/H的股票溢价是会收窄的。

中概股会加速回归，港股的机会水落石出。在2022年非常要重视黄金坑的机会，“黄金坑”在哪里呢？从这个港股的市盈率来看，它已经整个市场平均低过它的净资产。当一个市场平均低过净资产的时候，它就隐藏着众多的投资机会。大量的好股票、大量的国企是以0.2、0.3倍的PB在交易。他们是股息收益率已经达到6%、7%、8%，甚至有的达到了超过10%。

2022年机会在哪里？它的机会不是整体性的，是局部的、是阶段性的。股市的成交可能会减缓一些，固收机会将会增加，权益类的机会将会减少。基金配置的时候可以做现金、固收、权益的一个均衡配置。参考一下巴菲特先生，巴菲特先生的现金持有量是1492亿美元，达到历史的最高峰。特别提醒的是2022年要减少杠杆。

最后，我们来谈一谈30年以来整个市场。30年以来整个市场第一个底部325点、第二个底部998、第三个底部1664、第四个底部就是我被冤枉了3年的“钻石底”、第五个底部是不同程度组成的底部。那么整个30年以来，第一个顶部是1558点、第二个顶部是2245点、第三个顶部是6124点、第四个顶部是5178点、第五个顶部非常有可能是在3731点。有可能部分的股票出现了顶部、出现了高点。

所以从这个角度上来看，这是一个摘熟 苹果的时候，而不是进攻的时候。而对低估的股票，我非常自信地认为，未来是属于中国的。谁赚钱同志们？爱国者赚钱。祝大家在2022年能够把握住机会、避免风险。