印制电路板（PCB）的分析之——产品和销售价格分析

作者： 正邦123

发布于:2021-07-30 23:14

雪球

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PCB行业各个公司的护城河在哪里？我试试从每家公司的产品均价来解释一下。

先看销售价格相对高的几家：

主要都是各家公司招股书和可转债说明里披露的销售价格，对比之后，很明显从售价上可以看到生益电子、 深南电路和 鹏鼎控股的产品附加值更高一点，所以平均售价明显高于其他PCB上市公司， 沪电股份的平均售价也比较高，但因为是2010年上市的，所以不列在表里。

可以看看他们在招股书披露的情况：

再看看按层数来披露的上市公司产品平均销售价格情况：

大部分PCB上市公司都是按层数披露产品的销售价格，目前看各家产品的价格差异不是特别明显，主要供家电的 澳弘电子pcb板的均价最低，2020年是241的均价，比较高的是 四会富仕、 依顿电子和 博敏电子，这些可能主要是多层板的销售占比高，另外在上一张表里的 迅捷兴、 明阳电路和 协和电子均价也在1000以上，这些要公司要找机会就要进一步了解主要产品的类别和客户组成。

上表公司在招股书披露的情况：

确定了 生益电子、 深南电路的产品附加值比较高，就进一步了解其主要产品和客户组成：

生益电子：

生益电子的描述是几个PCB公司里最详细的，从应用领域分类：

各应用领域的营收构成：

销售价格和销量的情况： 

 从 生益电子的披露可以看到公司目前销售主要集中在通讯设备和网络设备板，这两项合计超过80%， 计算机/服务器板大概11%，消费电子、工控医疗，其他板里的高铁航空、汽车电子和封装测试板也都形成了一定的销售，主要可能还是受到产能制约，公司的技术储备可能和 深南电路接近。

再看看 深南电路：

深南电路招股书从PCB产品分类的另一个角度来介绍了他们的产品。

从两家公司的产品销售价格，和产品的两种分类方式我们大概对两家公司的产品有初步了解，如果对比其他PCB上市公司的主要产品介绍也基本明确了这两家公司的护城河相对会更深一些。 鹏鼎控股也不弱，但未来投票给华为或者 苹果，这就看个人选择了。

聊到这里就进入他们各自的客户情况分析了。

生益电子的主要客户包括华为、 中兴康讯、 三星电子、 IBM、 浪潮信息、 烽火通信、 诺基亚等。公司从 2015年至2019年连续5年获得华为“优秀核心供应商”、2014年至2019 年连续 6 年获得烽火通信“核心合作伙伴”，并获得三星电子 2017上半年“最佳品质奖”、浪潮信息 2018 年度“最佳质量奖”、 中兴通讯 2019年度“最佳质量表现奖”等荣誉称号。

深南电路报告期内，公司获评 中兴通讯“最佳供应商奖”、Amkor“2020年度杰出贡献供应商”、浪潮集团“2019年度最佳成长奖”等客户荣誉。

生益电子招股书2019年前5客户：

深南电路招股书2017年前5客户：

看看 深南电路、 生益电子和沪电2020年对华为的销售收入：

华为未来在汽车电子领域的投入肯定不会小，作为华为的主力供应商，未来 深南电路和 生益科技跑出来的可能性确实会比其他PCB上市公司大很多，因为PCB这种行业的发展和下游结合的很深，所以 鹏鼎控股80%的销售是给 苹果的，但依然可以成为全球最大PCB制造商。

最后看看 生益电子产能，2019年度，公司产能为 80.84 万平方米，产量为 80.68 万平方米，募投项目实施后，公司 5G 应用领域高速高密印制电路板新增产能 34.80 万平方米，多层印制电路板新增产能 53.53 万平方米。

对比 深南电路的情况：

深南电路2016年度，公司印制电路板业务和封装基板业务的产能分别达134.40万平方米/年和20.60万平 方米/年。IPO项目达产后，将新增印制电路板 34 万平方米/年和 封装基板 60 万平方米/年的生产能力。今年应该达产，所以深南的最新产能是印制电路板168.4万平米/年，封装基板80.6万平米/年。深南电路在建58万平方米/年的印制电路板产能，7月10日又有新的筹划非公开增发的提示公告。

生益电子和 深南电路的市值分别是：121和595亿。

从现在的牌面看不太好选，基本还是这两家为主， 生益电子更集中在华为合作的相关业务上，而且有生益科技在CCL端的支持， 生益科技2020年的研发费用是7.1亿，比 深南电路的6.4亿还要多。

深南电路的优势在于IPO早，募集项目已经投产，这两年会逐步达产，所以在最近2年的营收和利润增幅上大概率要优于 生益电子，生益电子IPO的产能要达产估计还得2年后。

实际上制造业在估算新产能的影响方面可能不确定性比养殖行业还要大，从PCB过往的产品价格和毛利变化历史看，也暂时没发现特别明显的周期性价格变化，这个和新能车的电池材料端也不太一样。

PCB产能变化对业绩影响的不确定性反而有点类似半导体芯片。

写到最后，可能影响股价最终更多的还是市场情绪，所以，PCB未来能否走出来，更多还要看下游应用领域的变化能否激发市场情绪，例如2019年就是5G的影响形成了沪电、深南电路的行情。

感谢阅读，我是养猪小能手，行行皆外行的，正邦123

   $深南电路(SZ002916)$      $生益电子(SH688183)$     $胜宏科技(SZ300476)$  


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