恒大加快推进美元债重组，汽车公司又见裁员后、“债转股”依然可行？

作者/蒲肃  来源/债市观察

停牌近一年的中国恒大（3333.HK），正在加快推进债务重组，以免受6个月后的港股退市风险。

近日，中国恒大境外债务重组传来最新消息，恒大考虑向境外债权人持有提供最长12年到期、票面利率最高达9%的新的无担保债券，置换原先的旧债券。

有媒体报道称，中国恒大目前考虑不支付票息，部分投资者也同意了获得的资金将低于他们持有的债券面值，但具体低多少目前还没有确定。

今年1月，有消息称，恒大向债权人提出两套境外债重组选项，包括“以旧换新”延长债务偿还期限，以及将部分债权转换为恒大汽车和恒大物业的股份。

相比而言，报道中的恒大最新债务重组内容，出现了比较关键的一条，那就是可能会“减额支付”本息，这在之前重组境外债的房企中还不曾出现。

恒大很可能“有幸”获得债权人对上述条款的支持，因为就在同时，恒大的清盘聆讯被再次延后，时间从3月20日延期至7月31日，这已经是中国恒大第四次清盘聆讯延期。

恒大美元债重组最新细节，

年限不变、利率提高

在这次传出恒大债券重整方案之前，曾在今年1月份就有消息称，恒大向债权人提供了两套债券重组方案：

其中第一套方案中，恒大希望“以旧换新”，通过发行新债券的方式来延长偿还本金的期限，最长可达12年；新债票面利率将设定在2%左右。

第二套方案，是将一部分债权转换为恒大汽车和恒大物业的股份。剩余债务通过分期支付展期，不过展期时间缩短，票面利率将在6%-7%左右。

从最新消息看，恒大进一步调整了重整方案，去除了“以旧换新”方案中不太可能实现的最低2%的票面利率，而是将新债最高票面利率调至9%。

此外，新债到期时间依然保持12年不变，这依然是其他已经重整境外债的房企中延期时间最长的。

据企业预警通数据显示，目前中国恒大直接发行的存续美元债共6只，债券总额95.75亿美元，以人民币计约658.26亿元。其中，票面利率最高12%，最低7.5%；到期年限最长为8年，最短为4年。

来源：企业预警通

如果恒大将旗下美元债统一展期12年，对部分债券持有人来说，时间成本是原来的3倍。不过，部分持有美元债的投资人表示，已经不考虑能否获益，目前只关注何时能兑付债券。

此外，恒大债券重组方案中提到另一条关键条款，是“债转股”，也就是考虑将部分债券转换为恒大汽车和恒大物业的股份，但最近恒大汽车方面却又传来“裁员”消息，并不利于恒大汽车公司的股权换债权。

继去年11月，恒大汽车天津工厂被曝拟裁员60%后，近日恒大汽车旗下的瑞典全球电动汽车公司（NEVS）宣布裁员320人，占员工总人数95%。NEVS 将该裁员计划称为“冬眠计划”。

而恒大汽车拥有NEVS 100%的控股权，目前恒大持有NEVS公司的股份暂未出售。

来源：企业官网

此前曾估算过，中国恒大以及恒大地产集团在2023年到期的境内外债券总额近700亿元，兑付压力较大。

其中美元债合计约58.86亿美元，约为人民币400亿元。其中一笔在2023年1月22日到期，票息高达11.5%，该债券余额10亿美元，不知恒大如何处置；此外恒大地产集团在今年1月份共有13只债券存续，在2023年内到期的约有297亿元。

恒大的“好消息”

虽然债务压力山大，但恒大近期还是传出不少好消息。

其中之一就是，恒大的清盘聆讯被再次延后，时间从3月20日延期至7月31日，这已经是中国恒大第四次清盘聆讯延期。

另外一则好消息是。中国恒大在3月上旬取得了超50亿元的销售额，而去年同期，恒大只卖了6.6亿元，说明全国楼市的复苏也带动了恒大房子的销售。

“恒大地产在珠三角”近日披露，3月上半月，恒大集团销售额50.9亿元，较2月份同期增长132%，恒大珠三角公司销售额4.8亿元，全集团排名第二。

来源：恒大项目

上述数据是董事长许家印在3月16日的营销总结会上通报的，“让员工很振奋”。

年初内部信上，许家印曾提及：“要一步一个脚印扎实做好全面正常施工、恢复销售、恢复经营等各方面工作，我们一定能完成保交楼任务，一定能偿还各种债务、化解风险，一定能开启涅槃重生的新篇章。”

随后在今年2月份，恒大宣布，对全国458个楼盘推行优惠促销活动，并下发相关考核任务。这458个楼盘包括大量在售现房、商铺和车位等可售资产。

数据显示，今年2月，恒大单月销售额46.8亿元，环比增长141%，同比增长667%。

进入3月，恒大继续加大营销力度，宣布推出1万套现房大优惠，涉及260个城市住宅商铺等物业。

来源：恒大珠三角官微

不过，这些销售额并不能马上转化为恒大的流动资金。

在房企营销条线做过的同学都知道，此时上报的销售额大部分还是只是认购合同上的数据，要走网签、发房贷才能进入预售资金监管账户，而且其中有多少能划给恒大还债还要看工程进度。

即便如此，中国恒大也算迎来了契机，借此机会，中国恒大已经加快境外债务重组，消息称恒大方面可能在3月底前准备好重组支持协议。

此外，中国恒大加快推进债务重组的压力还来自于港交所退市条款。

港交所《上市规则》规定，若上市公司持续停牌18个月便有权将股份除牌。而中国恒大自2022年3月底停牌至今，已经近一年时间，还有六个月的复牌机会。

而影响中国恒大复牌的问题之一，就是债务违约而导致的财报审计无法通过。审计行业人士表示，债务违约会影响“持续经营”等财务科目的审计意见，财务报表是基于持续经营的假设来编制的，如果公司连持续经营都保证不了，那财务报表就无法保证数据的准确性。

目前恒大的关键，是尽快与债权人达成一致的债务重组意见，才可能消除可能出现的退市危机。

谁在3月买了恒大的房子，欢迎评论区留言讨论。