【现状】政策高压等于行业不景气？

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导语：受环保政策高压影响，不少中小纸厂都已被迫关停，未被关停的不少企业也都面临着限产和环保改造等问题，巨头企业因为前期的环保投入和对纸价的发声权导致造纸行业集聚化进一步加强，特别是部分细分行业集中度很高。

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政策法规方面

从整体来看，环保高压、限制废纸进口等政策，对大型企业更为有利，行业集中度有望进一步提高。

1、环保税18年初开始征缴

和排污费相比，环保税征收层级更高，征收起点高，征收上限高（征收起点10倍），环保达标企业可减征，此外还有很重要的一点，环保税全部归地方作为地方收入，地方政府积极性较高。

2、环保高压常态化

18年环保部工作重点是中央环保督查法制化规范化、建立省级环保督查体系、针对重点地区重点行业开展专项督查。

3、排污许可证制度实行“总量控制”

国务院办公厅发《控制污染物排放许可制实施方案》明确提出 “总量控制制度 ”，排污权成为有价值的资源，环评通过的企业一样需要排污许可证。

4、自备电厂也实行总量控制

纸厂配建自备电厂将有电力和蒸汽成本优势，但总量控制原则导致山鹰纸业在浙江海盐的包装原纸项目因配套电厂项目未获批而最终变更投资地点。

5、废纸配额收紧，进口趋严

未经分拣的废纸被彻底禁止进口，其中美废3#将被完全禁止，美废11#将被部分限制进口；年产能5万吨纸厂配额可能取消，贸易商配额可能也将取消，预计18年外废配额减少540万吨，约占17年全年配额的1/6。外废价格虽然看跌，但配置减少导致进口的缺口由国废填补，但国内废纸回收率已经接近可回收极限，废纸配额收紧明显有利于有配额的大型企业，国废价格也将长期高位运行。

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细分行业方面

箱板纸、瓦楞纸等包装用纸最近波动较大，从高位大幅回落，而铜版纸等文化用纸价格仍然坚挺，从高点回落幅度不大。

1、铜版纸

需求方面，因纸媒行业萎缩，国内铜版纸消费量自15年的600万吨左右开始下降；虽然供过于求，但行业集中度最高，APP、晨鸣、太阳、华泰、王子等CR5的市占率高达93%，且未来没有大规模产能扩张。市占率高提升议价能力及原材料针叶浆、阔叶浆价格大涨，导致铜版纸价格达到7500元/吨以上的高位。

2、白卡纸

供给方面，16年国内产量约900万吨，17 、18 年产量约为980万吨左右和1080万吨，APP、晨鸣、博汇、太阳、亚太森博等CR5份额达到70%；19年初博汇纸业计划投放75万吨产能，这是近年来最大的白卡纸产能投放。需求方面，国内需求近年来一直在增长，对进口白卡纸形成一定替代，且出口量逐年增加。

3、双胶纸

也称胶版纸，用于印刷。供给方面，由于下游应用参差不齐，产品档次差别大，行业门槛和集中度都不高，华泰、晨鸣、太阳和APP等6家企业合计的市占率约为60%；17~18年新增产能只有亚太森博的45万吨和晨鸣的50万吨，供给没有特别大的增长。需求方面，近年来一直是稳中有升的趋势。（来源：国都武汉）

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