金融学界一颗巨星陨落他真正实现了理论实践的结合

3月3日（上周五），当今世界最具影响力的金融学家之一——史蒂夫·罗斯（Stephen A. Ross）走完了他73年的生命历程。

美国金融协会（AFA）3月5日发布讣告，著名金融学家史蒂夫·罗斯在家中突发心脏病，不治身亡。史蒂夫·罗斯因其创立的套利定价理论（简称APT）而闻名于世，被认为是现代金融学理论的奠基人之一。他是AFA的前任主席、首席研究员，罗尔－罗斯资产管理公司的总裁，还曾担任过麻省理工大学斯隆管理学院教授，以及美国全国经济研究所的研究助理。

现代金融学理论的奠基人之一

1976年，罗斯在《经济理论杂志》上发表了经典论文“资本资产定价的套利理论”，提出了一种新的资产定价模型，此即套利定价理论（APT理论）。套利定价理论用套利概念定义均衡，不需要市场组合的存在性，而且所需的假设比资本资产定价模型（CAPM模型）更少、更合理。

套利定价理论认为，套利行为是现代有效率市场(即市场均衡价格)形成的一个决定因素。如果市场未达到均衡状态的话，市场上就会存在无风险套利机会。 并且用多个因素来解释风险资产收益，并根据无套利原则，得到风险资产均衡收益与多个因素之间存在线性关系。

套利定价理论导出了与资本资产定价模型相似的一种市场关系。套利定价理论以收益率形成过程的多因子模型为基础，认为证券收益率与一组因子线性相关，这组因子代表证券收益率的一些基本因素。当收益率通过单一因子(市场组合)形成时，将会发现套利定价理论形成了一种与资本资产定价模型相同的关系。因此，套利定价理论可以被认为是一种广义的资本资产定价模型，为投资者提供了一种替代性的方法，来理解市场中的风险与收益率间的均衡关系。套利定价理论与现代资产组合理论、资本资产定价模型、期权定价模型等一起构成了现代金融学的理论基础。

另外，罗斯的研究成果还包括构建二项式期权定价模型、研究利率期限结构。

金融理论的实践者

罗斯不仅是一流的金融思想家，也是一位金融理论的实践者。早在1980年代初，他就决定把自己的金融理论运用到实际中，看自己的理论是否经得起实践的检验。罗斯说：“我花了大量的时间与投资公司谈，但没有人理会我的建议；我一旦成为资产的管理者的话，责任和权利的顺序就不同了。”

之后，罗斯和罗尔合作创办了罗尔-罗斯资产管理公司。公司基于定量分析做投资管理，罗斯的套利定价理论被奉为投资理念。罗尔-罗斯公司运用强大的软件资源来管理多样化的客户，从基金操作到动态投资组合项目，包括流通障碍、前景定位，内容庞杂。

在罗斯的经营下，罗尔-罗斯资产管理公司在美国证券界声名鹊起，其客户包括不少跨国公司、政府组织和信托基金。公司与日本大和证券、荷兰福地司集团万贝分公司、沙特阿拉伯的达拉-巴拉卡集团等共同管理的资产总值达30亿美元。

作为公司总裁，罗斯认为“理论与实践的互相激励和相互论证是非常重要的，两者缺一不可。”麻省理工学院的校训是“学会动脑,又学会动手”，诺贝尔奖得主罗伯特·默顿认为，罗斯所作所为与这一校训十分契合。默顿表示，“无论是从理论，还是从实践运用方面来看，史蒂夫的经济模型都堪称是最复杂的。但它很快成为实践领域的主流模型。”“如今，二项式模型每天被使用数百万次。”

默顿还表示，“史蒂夫非常理性，充满学究气，但他同样有强烈的实践意识，他很喜欢看到理论被实际运用。”

斯人虽逝，光辉永存

金融学巨匠罗斯虽已辞世，但他辉煌的理论成果、敬业的研究精神将永远照耀后世。

《公司理财》杂志这样评价罗斯：

史蒂夫·罗斯一生发表了100多篇论文，研究遍及现代金融学的几乎所有领域，

如果金融学家的名字可以组成一道星河，那么罗斯也依然称得上夜空中最亮的

那颗。

在默顿心目中，罗斯是一个友好的伙伴、同事，虽然他对工作的要求甚高。默顿说：

我会想念他的微笑，他是一个强硬的人，不会掩饰自己对工作高标准的要求，

但他对别人很好。

麻省理工学院的罗恩教授有同样的看法：

他（罗斯）总是非常积极，非常乐观，不仅对于研究，对于其他人也是如此。

当他做研究时不会做丝毫妥协。

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