2017年11月17日 17:21:25

今日，由郑州商品交易所与中国银行股份有限公司联合主办、中原期货股份有限公司协办的“鼎足中原 共享盛宴 私募大会”在郑州举行。会议上，前海开源基金首席经济学家杨德龙对于A股市场、新经济周期的特点以及投资机会谈及了自己的看法。

前海开源基金首席经济学家杨德龙在会议上表示，目前，全球股市开启慢牛模式，A股牛市只会迟到不会缺席，2018年，市场积极拥抱慢牛。

今年来，美股创新高，日股创新高，欧股多国股市创新高，港股也大幅回升，全球股市开启牛市模式，A股牛市只会迟到，不会缺席。海外市场看A股，乐观看中国市场。目前，外资也开始逐渐增加对A股的配置。

对于大类资产配置的建议，杨德龙认为，与全球资本市场相比，国内的依旧是一个被低估的状态。

前三季度我国GDP增速达6.9%，超出市场预期加上美元走弱，人民币汇率持续走强，金融去杠杆和监管升级，实际利率上升，利空债市，预计债市仍将调整到年底；此外，楼市调控仍会加大调控，先跌量后跌价。他认为，在调整的初期，往往是在第一年体现在数量上的调整，第二年投资住房价格会出现较大幅度调整，导致资金从楼市流出，流入股市。另外，资金引入债券股市期货权益类的市场，对楼市继续调控，楼市资金会不断流出。

在他看来，股市已经通过三轮“股灾”完成了去杠杆、上证50和沪深300已经率先走出慢牛，建议继续配置优质蓝筹股。

目前，市场中流行一种说法“新经济周期，并存有两派论观点”。其中，看多派认为，发经过了近两年的经济转型，经济去杠杆后，供给侧改革取得了初步成效。“一带一路”和PPP等最终都会落在基建投资上，从而拉动周期性行业的盈利增长。看空派对于经济面比较悲观，认为经济现在还在衰退的过程中，经济增长仍比较低迷，还难已开启新的周期。

杨德龙认为，新经济周期的新旧差异体现在，首先是经济增长的质量的不同。旧周期主要通过基建投资、房地产投资、出口代工等形成了比较快的经济增速；新周期，经济转型，经济增速可能有所下降，但经济增长质量却出现了很大的提高；其次，经济所倚重的产业不同，旧周期主要依靠房地产投资和“世界的代工厂”来带动经济增长，新周期则主要靠消费，科技，新兴产业来拉动经济增长。另外，经济投资机会不同，旧周期投资机会主要是围绕重工业产生的，比如有色、煤炭、钢铁、化工等重工业，新周期投资更多是从其基本面改善，而不是从主导经济的产业来进行投资的。

在他看来，经济新周期仍然存在白龙马行情，只要是龙头+白马的股票，无论是周期股还是消费股，都会有较好的表现购买机会。对于新周期中的投资机会，杨德龙推荐一是业绩稳定增长的消费升级板块例如白酒汽车等，二是受益于供给侧改革，PPP、一带一路（工程机械重卡水泥），供给侧结构性改革之后，传统周期行业盈利能力大增带来的机会。此外还可关注新兴产业（新能源汽车，人工智能等）。