投稿来源：睿财经

9月29日，唯品会股价近期再次出现连续下跌。9月28日，唯品会开盘报价为16.57美元，收盘于15.90美元，大跌6.36%，总市值仅为107.48亿美元。8月17日是唯品会股价最高值为23.97美元。

唯品会财报显示，2020年第二季度再次盈利，连续31季度盈利。有着连续31季度盈利辉煌战绩的唯品会却因高管离职股票大跌，是偶然还是有难言之隐？

连续31个季度盈利

唯品会二季度财报显示，净营收为241亿元，同比增长6%，且高于市场预期的237.84亿元；美国会计准则下，归属股东净利润为15.36亿元，较去年同期大幅增长88.9%，亦高于市场预期的11.54亿元，这也是唯品会第31个盈利季度。

在互联网行业中，电商是最烧钱的行业之一，除阿里巴巴之外，很少有能够保持长期盈利的电商，京东成立12年巨大部分时间实在亏损的，今年才开始实现盈利。电商新贵拼多多更是一台烧钱机器。

唯品会已经连续31个季度实现盈利，实为难得。唯品会成立2年之后就进入盈利阶段，可谓是电商行业中的一股清流。连续盈利与唯品会的商业模式分不开。唯品会采用特卖模式，也就是以“限时开团 + 超低折扣”，对“品牌尾货”售卖。这种模式不单单是给消费者最大的优惠。对于那些有大量库存压力，想快速回流资金的品牌，提供平台。唯品会赚钱的方式并不是消费者和商家的差距，而是批发商的服务费。这种几乎零库存的方式避免了平台压力。

但在8月20日，唯品会官方宣布，CFO杨东皓将在11月份离职。受到此消息的影响，唯品会股价报收19.26美元，大跌19.45%。

多重危机来临

从盈利方面唯品会有其他电商平台羡慕的成绩。优秀的成绩却不能忽视唯品会需要面临三大问题。其一、活跃用户放缓。自2016年Q2开始，唯品会活跃用户增速就已在放缓，2018年Q1用户增长首次停滞，活跃用户同比增长为零。

QuestMobile数据显示，2019年9月唯品会MAU（月活跃用户）首次突破8000万，截至2020年8月，唯品会MAU增长9.3%至8774万，在所有参与统计的电商APP中排名第四。然而，排名前三的淘宝、拼多多与京东这段时期的MAU增速则分别为15.5%、18.6%与23%。

其二、GMV（商品交易总额）增速小幅波动，呈现下滑趋势。2020第二季度，其营收与GMV（成交总额）增速较去年同期分别下降3.7%与1.6%。纵向来看，自上市以来，唯品会的营收增速逐年放缓，2016年至2019年营收同比分别增长40.27%、28.74%、14.53%与8.85%。而上市初期其营收增速甚至能达三位数，如2013至2015营收增速分别为138%、123%与74%。

反观同样主打B2C多年的京东，今年二季度净收入却创下了近10个季度以来的新高，同比增长33.8%。

其三、腹背受敌。据QuestMobile的数据显示，2020上半年互联网营收结构中，电商贡献了43.3%，同比增长率高达18.8%。

特卖电商日子却不好过。随着阿里系淘宝、天猫及京东巨头们的业务延伸，垂直电商生存空间被不断的挤压，这不，聚美优品也已退市，创始人陈欧将工作重心转移到了共享充电宝上，凡客诚品几乎绝迹。唯品会优势“特卖”领域也有爱库存们以微商带货小B端模式杀入，特卖市场被进一步挤压。

需要改变的唯品会

至于预期的用户市场下如何做增量，联合创始人、董事长兼首席执行官沈亚透露，接下来唯品会一方面会做精准营销；另一方面则将继续大量投放综艺节目与电视剧广告。这与上半年用户普遍对唯品会的观感如出一辙，从《乘风破浪的姐姐》《三十而已》等爆款，到《认真的嘎嘎们》等小众节目，唯品会桃粉色的商标几乎无处不在——能投的都投了。

诞生于“双十一购物节”之前，在电商补贴战尚不激烈的彼时，“天天有三折”的唯品会无疑抓住了机会野蛮生长。但随着“618”、“11.11”、“12.12”等大小购物节以每月甚至每周的频率上线，加之拼多多挑起的百亿补贴战，以及在各种短视频与直播平台的二类电商中、“全网最低折扣”等主播带货的出现，唯品会的折扣不再稀奇。

长远来看，柔性供应链是各电商平台与销售商近年来的关注的行业升级，在AI与大数据技术加持下，销量决定产量的C2M模式亦在进一步成为可能。尤其是库存的逐步减少，甚至消失或成为行业新业态，但对挖掘库存市场的唯品会而言，这无异于釜底抽薪。

唯品会未必意识不到这一点。9月7日，唯品会将使用多年的“全球精选，正品特卖”口号调整为“品牌特卖，就是超值”，同时其配合口号更新，还上线了针对女性、男性、老人与孩童的4条广告片。不再强调“品牌特卖”意味着该公司也许将放眼名牌之外的白牌市场，而新广告片则或许代表了一半用户为女性的唯品会希望突破用户圈层，实现业绩的再增长。

唯品会现在已经不再是购物的第一选择，但连续盈利成为有种“温水煮青蛙”的做法。唯品会只有变化才能有所突破。