2022年国际金融十大新闻

信息来源：金融时报-中国金融新闻网    2022-12-30 19:51    knroman

大变局下全球经济的分化与博弈 2022年全球经济金融回顾与展望

　　中国银行董事长刘连舸

　　2022年是极具挑战的一年。地缘冲突再起，全球经济遭遇严重“逆风”，踏上深度调整之路。俄乌冲突引发能源危机、供应链阻断，国际贸易增速触顶回落，全球投资持续低迷，通货膨胀飙升。史无前例的量化宽松政策退潮，国际金融市场剧烈震荡，各国货币利差出现大幅调整，世界主要货币离岸流动性收紧。全球结构性失衡叠加周期性调整，美元迎来强势升值周期，国际跨境资本大规模回流美国，触发部分新兴经济体深陷债务泥潭。当前，世纪疫情叠加地缘政治冲突，国际政经格局加速演进，全球迫切需要破解经济增长困局，探寻前行方向。

　　通胀预期长期脱锚导致货币政策陷入两难境地。2008年国际金融危机之后，与通货膨胀相关的菲利普斯曲线、货币数量论等传统范式正在失去意义。人口结构、气候变化、逆全球化、地缘冲突等因素对央行通货膨胀目标框架产生深远影响，全球通胀愈发持久和严重。当前，货币增发、地缘冲突以及供应链瓶颈等多重因素推高通货膨胀，全球货币政策调整面临新挑战。一方面，如果货币当局低估通货膨胀的持续性，缓慢地调整货币政策，通货膨胀成本将骤然增加；另一方面，通货膨胀的全球蔓延迫使货币当局加速收紧货币政策，而激进加息逻辑将引发“政策恐慌”，全球经济逐渐接近衰退临界点。

　　全球债务违约风险或将触发“明斯基时刻”。疫情发生以来，全球债务持续膨胀，主权债务风险大幅攀升。历史周期表明，新兴经济体的债务繁荣有50%的概率以金融危机告终。新兴经济体债务依赖发行外债进行融资，存在货币错配和期限错配难题。当全球利率中枢上移，新兴经济体外币债务偿付面临严峻挑战。未来5年，新兴经济体政府到期美元计价债务规模或达2844亿美元。部分新兴经济体新增政府债务反映在本国金融机构资产负债表内，债务风险传染性加剧。

　　流动性紧缩导致出现投资者赎回的“羊群效应”。全球发达国家央行开启竞争性紧缩浪潮，国债收益率攀升，国际市场流动性收紧，跨市场、跨区域风险传播加剧。开放式基金等金融机构出售资产以应对赎回压力，改变了市场情绪与投资者风险传播。投资者行为最大的结构性变化是普遍采用波动性作为风险衡量标准。这种模式放大了价格下跌引发投资者恐慌的负反馈机制，成为“羊群效应”的持续根源。

　　展望2023年，全球经济将在深度调整中曲折复苏。地缘冲突下，大国博弈加剧，全球经济发展延续区域分化之势，发达经济体全面陷入衰退，新兴经济体有望恢复增长动能。根据IMF预测，2023年全球GDP增速将进一步放缓至2.7%。当前，各国亟待摒弃分歧，深化合作，共同促进全球经济企稳复苏，有效推动国际金融治理变革。

　　第一，构筑金融安全网，防范金融冲击外溢效应。面对发达经济体货币政策紧缩的跨境溢出效应，新兴经济体应加强对短期资本流动的监测、预警与评估，制定全方位的危机应对预案；防范货币错配风险，完善应对政策工具箱，构筑缓冲空间。梳理非银行金融机构与传统银行之间的关联度、集中度，评估金融脆弱性，不断完善金融监管框架。完善货币流动性互换机制，共同维护区域金融稳定与安全。

　　第二，秉持可持续性理念，推动跨周期债务平衡。全球债务增幅创“二战”以来新高，发达经济体债务可持续性削弱，新兴经济体债务结构性风险攀升。各国需携手采取有效的财政整顿方案，其中，发达经济体应主动承担大国责任，坚守财政纪律，做好通胀风险防范和财政收支之间的平衡；新兴经济体应不断优化债务币种结构、期限结构，设置债务的安全边界，实现财政可持续性发展，熨平主权债务风险的周期波动。

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