【视点】ADNOC为何“执着”科思创？ 或看重中国市场深厚潜力

颗粒在线讯：ADNOC将收购科思创的报价提高至124亿美元

早前阿联酋最大的国家石油公司——阿布扎比国家石油公司（ADNOC）提出价值超过100亿欧元（109亿美元）的提案欲收购科思创，但遭到科思创拒绝。近日，ADNOC将针对收购德国科思创提出了一项新报价，金额约为110亿欧元（合124亿美元）。对于ADNOC的修订报价，目前科思创方面尚未做出明确回应。

ADNOC为何如此“执着”

ADNOC是由阿联酋政府支持的企业，几乎生产阿联酋所有的石油，ADNOC正计划投资1,500亿美元扩大其原油、天然气和化学品的生产能力，甚至还在低碳能源领域进行投资。

Adnoc首席执行官苏尔坦-贾比尔（Sultan Al Jaber）一直忙于寻求交易，以更好地与沙特阿美石油公司（Saudi Aramco）及其Sabic化工部门竞争。

前段时间ADNOC还与奥地利能源公司OMV进行了正式讨论，意图通过合并石化业务Borouge Plc和Borealis AG的潜在合并事宜，打造一个总价值超过300亿美元的化工和塑料新企业。

这些拟议中的交易与阿拉伯联合酋长国吸引投资和技术、建立新产业和制造能力的更广泛计划相吻合。Adnoc一直在扩建位于阿布扎比的炼油和化工中心，为其石油和天然气生产寻找更多的出路，同时还生产用于消费品的塑料。

对于早前的收购提议，科思创对宣称是由于报价过低，之前并未吐露出的信息是，科思创当时对ADNOC对其的特种化工业务的计划提出质疑甚至表示担忧。

ADNOC试图打消科思创对其出价的担忧，包括如何帮助这家德国公司的管理层发展其特种化学品业务。Adnoc将收购报价提高到每股约57欧元，希望说服这家德国公司参与谈判。这比最初约55欧元的非正式出价要高，如果谈判成功，Adnoc的出价可能会进一步提高。

2023年在产能扩张和需求低迷影响下，化工行业面临较高的去库存压力，巴斯夫、陶氏、万华等国内外大型化工企业财报显示，在成本和库存的双重压力下，化工企业营业收入及利润下滑明显。据财报显示，2023年一季度科思创销售额同比下降20.1%至37亿欧；EBITDA同比降低64.5%至2.86亿欧元；净利润为负2600万欧元。

从目前来看，ADNOC可能需要更高的价格才能赢得科思创的点头，尤其在知道ADNOC有能力支付更高的价格后，国外知情人士透露，61.50欧元的改进报价相当于8倍EV/Ebitda，更有可能被科思创董事会接受。

看好聚氨酯行业发展 看重中国市场深厚潜力

近年来，发展聚氨酯制品等精细化工品成为各个国家调整产业结构升级的重点方向之一，在刨除2020年受疫情影响外，全球聚氨酯行业市场规模呈上升趋势，2019年全球聚氨酯市场规模首次突破600亿美元，2020年降至600亿美元以下，2021年市场规模同比增长5%以上，市场规模达630亿美元。在2027年全球聚氨酯市场规模将达到850亿美元左右。

科思创是全球领先的高品质聚合物及其组分的生产商之一，也是全球最大的涂料树脂生产商，主营业务有聚氨酯（PU）原料（MDI、TDI、聚醚多元醇等），聚碳酸酯（PC），涂料、粘合剂、特殊化学品（CAS）原料。其在全球分布的各MDI工厂产能在全球总占比17%，TDI工厂产能在全球总占比23%。中国是科思创最大市场之一，2022年中国销售额达36.4亿欧元，约占集团销售额的五分之一。截至2022年底，科思创在中国投资总额已超过39亿欧元。