几张图看近期的经济形势-侯安扬投资笔记-财新网

最近股市变动的比较厉害，我觉得有必要看一下近期的经济形势。

不过，其实股市最后落实到具体个股上，看公司才是最核心的，经济形势对不同的公司影响不一致。

就跟美国疫情的恢复一样，从基本的情感出发，疫情恢复对经济有利，但是对近段股市确实不利的，因为疫情前为了保住经济，美联储做了大量的放水，而现在得着眼在通胀上，很可能要收紧银根，对股市起了负面作用。

所以，我们看经济形势，和看具体个股，是两回事，绝不是一概而论的。

1、PMI连续两个月超季节性地回落

这个是统计局今天刚发布的数据。

2月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.6%，低于上月0.7个百分点，连续12个月位于临界点以上，制造业景气水平较上月有所回落。

从PMI数据来看，中国经济的复苏依然持续，但是并没有那么强劲。这也许是央行前阵子出来说还不着急收紧货币的原因。

这个数据或许对市场收紧银根的担心会减少许多。

2、10年期国债继续横盘

10年期国债从去年年中开始上行。

但是，从去年年底到现在，依然横在3.1到3.3之间，并没有随着美国国债收益率的上行跟着上行。

3、美国国债收益率快速上行

这个是近期引发金融市场大幅度动荡的核心原因。

美国国债收益率从去年年中就见底，最近上行速度非常快，没几天时间就从1上升到1.5之上。

美国的国债收益率下行多年，这次有没有可能走出长期下行的趋势呢？

如果是长期下行趋势逆转了，过去10年的很多行之有效的市场规律估计也得失效了。

4、2020年GDP增长2.3%

这也是统计局今天公布的数据，虽然之前已经有各种新闻报导过，中国2020年的GDP是正增长了。

初步核算，全年国内生产总值1015986亿元，比上年增长2.3%。其中，第一产业增加值77754亿元，增长3.0%；第二产业增加值384255亿元，增长2.6%；第三产业增加值553977亿元，增长2.1%。

值得一提：中国的GDP突破100万亿了，这是个了不起的成就。

事实上，去年因为疫情的冲击，全球主要经济体都是负增长居多，中国的GDP能顶得住这个冲击呈现正增长，其实是很不容易的。

而由于去年GDP的增速低，今年GDP增速会迎来一个非常高的增长速度，属于填坑式的增长。

5、商品指数在快速走高，已经走了好一段时间了

最近各种商品价格在不停的走高，不管是农产品还是工业品都如此。

像南华工业品指数，已经走高了好多。

这在股票市场上，已经有所反应。相关的一些上市公司最近股价走势很好，不过这些以传统行业居多，资金从新兴行业撤出，流入传统行业明显。

6、美元兑人民币最近在横盘

这两个月，人民币也停止了对美元的快速升值。

之前由于美联储放水过快，人民币从接近7的汇率一路升到6.4。

最近美国在推行疫苗接种，速度非常快，经济复苏的预期比较高，国债收益率上行比较快，使得人民币升值的压力减少了不少。

这样也让央行少了不得不收紧货币的操作。

7、货币政策依然没有收紧

最新关于货币政策的表述，是2月26号的ZZJ会议。

这个当然比央行的表述要更高层了，毫无疑问。

里面的原话是这样的：

会议强调，实现今年经济社会发展目标任务，要更好统筹疫情防控和经济社会发展，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性。积极的财政政策要提质增效、更可持续。稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。

从最新的M1、M2数据来看，M1增速依然处在比较大上行。

到1月的数据，已经是14.7%了。

而M2，增速已经持续下行，但同比依然保持在9.4%的水平。

8、宽货币+紧信用的组合

目前来看，“紧信用”可能是今年的一个政策方向。

像在房地产领域，非常显著的能看到，前期一些地产政策开始限制开发贷、居民房贷。

在紧信用的基调下，房贷利率提升，地产的需求也许会受到压制。

如果固定资产投资需求增加，那很可能会看到一些金融股的盈利会提升。

9、美国的实际利率正在上升

美国的实际利率（TIPS收益率）最近随着名义利率的上升，也呈现快速上升趋势。

实际利率上行，会让一些资产的价格承受极大的压力，不管是黄金还是债券都是如此，包括一些高估值的股票，也同样如此。

10、CPI保持在低位

目前CPI的数据公布到1月份。从整体情况来看，是-0.3%，这个跟今年就地过年政策有一定关系。

不过，从数据本身来看，目前通胀不是央行担心的主要问题。

11、预计今年第一季度GDP增速高达19.6%

Wind统计的机构预测均值显示，2021年一季度GDP累计同比增长19.60%。

这个源于去年一季度的全国封城，导致去年一季度增速过低。

从这个数据来看，疫情对经济的冲击依然存在，但恢复得七七八八了。

话题：